国投证券科技板块大幅回调，谁可能被“错杀”（附股）

AI产业链迎来景气度的重要检验窗口，业绩超预期标的有望成为调整市中的结构性主线。

10月13日，A股连续多日下跌、外围韩国股市暴跌的背景下，硬科技板块全线反弹，CPO、PCB板块强势领涨，光纤、光刻机、被动元件等概念跟随上涨。

自7月以来，整个硬科技板块大幅回撤，数据宝以光通信（含CPO、光纤等）、PCB、GPU、存储、MLCC等热门概念统计，合计有200多只个股回撤幅度明显，其中有133只个股最新价相比年内最高价，跌幅超过40%，占比超一半；75只个股相比最高价，跌幅超50%，即股价已经腰斩。佰维存储、大普微-UW、德明利三只存储概念股区间回撤幅度均达到66%。

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硬科技板块的大幅回撤，主要受以下几方面的影响：

首先，整个硬科技板块短期涨幅过高。以上述200多只硬科技个股为例，虽然经过大幅回撤，但仍有40多只个股年内股价翻倍，科翔股份、迅捷兴、金安国纪等年内涨幅仍超过3倍。在股价大幅上涨的背景下，资金有获利了结的需求。

以融资资金看，相比7月初，中际旭创最新融资余额大幅下降超120亿元，德明利、兆易创新、寒武纪、新易盛等明星股融资余额减少均超60亿元。

其次，市场叙事发生切换，不再只看云厂商资本开支增速，开始关心算力投资回报率、是否存在算力供给过剩。Meta开放算力租赁等事件，引发市场担忧AI基建阶段性供大于求担忧。

再次，美联储加息周期下，利率预期上行。硬科技属于久期长的成长资产，对贴现率非常敏感。联邦公开市场委员（FOMC）释放偏鹰信号，叠加油价反弹抬升通胀，市场加大对加息的担忧，成长股估值承压。

最后，海外AI硬件板块同步调整。SK海力士相比年内高点股价已腰斩，三星电子的跌幅也近40%；费城半导体指数虽然没有明显下跌，但处于高位滞涨状态，6月以来在12000点—14000点震荡已超过4个月。

科技板块大幅回调后，是否见底？

国信证券日前在研报中指出，从代表性标的表现来看，A股海外映射行情并非结束，科技宽基的弱势主要体现为核心权重个股没有同步修复。产业验证不同步使中美科技行情的修复呈现先后，同时筹码结构和美债压力使得本轮A股科技硬件承压。目前A股处于4浪调整迈向5浪初期阶段，待产业、筹码、美债三大因素迎来积极催化，A股科技望引领收官战。

中泰证券表示，本轮机构资金呈现持续卖出趋势，这其中，公募科技仓位也已明显下降：成交额前5%个股的交易集中度已从六、七月接近54%的高位回落至约43%的历史中枢；更值得关注的是二季度集中增配科技的保险和固收+资金。按不同加权口径，其与科技板块的相关性已从高位回落约七至八成，但仍高于2025年常态水平约两至三成，对应新增科技仓位可能尚有约20%至30%待消化。资金出清已进入尾声，最后阶段仍可能带来反复，但持续性抛压正在下降。

国盛证券表示，展望10月中下旬，市场定价逻辑将切换至“基本面验证”——三季报集中披露，AI产业链迎来景气度的重要检验窗口，业绩超预期标的有望成为调整市中的结构性主线。

哪些硬科技股业绩有望持续增长

目前，A股市场已进入三季报业绩披露期，此前大涨的硬科技板块，将再次进入业绩验证期。10月12日晚间，三家硬科技个股发布三季报业绩预告，次日股价大涨。

PCB概念股超声电子预告前三季实现净利润3.40亿元—3.60亿元，净利润同比增长90.78%—102.00%，次日股价涨停，带领PCB板大幅上涨。